市场冲高震荡概率加大

　　咨询服务部

　　市场展望：沪指昨日站上1900点整数关口，成交量也明显放大。从盘中看，继水泥等基建板块走强后，煤炭、化肥等超跌板块的轮动促使了外围资金的流入，涨停板家数明显增多。

　　近期A股市场与境外市场关联度有所减小，虽然昨日恒生指数与日经指数分别下跌5.15%和5.25%，但A股市场却以中阳线告收，独立行情的特征较为明显。一方面，近期国内政策面变化的积极因素促使了投资者对未来经济面好转的预期，温家宝总理连日召开会议对政策层层落实，推动了各部委工作的执行，使得市场对政府救市的信心恢复，从短、中期来看，国内积极的基建投入政策与境外市场的简单注资相比，更能减缓GDP下滑的现状，国内的救市作用与境外政府相比更加有效；另一方面，在G20国峰会以前，政策的变化有利于我国在国际经济中占有先机，市场对未来进一步的利好出台有所预期。

　　我们认为，财政收入的下降导致政策刺激作用的递减和做多动能的集中释放，将使得股指上行压力增大。

　　首先，10月份，全国财政收入5328.95亿元，比去年同月下降0.3%。

　　其中，中央财政收入2776.38亿元，同比下降8.4%。加上明年增值税转变对财政收入的影响，会增加4万亿基建投资资金到位的难度。

　　其次，市场已由基建等直接受益政策的板块延伸到原材料等次级受益板块，政策利好的传递过程也是利好的衰减过程，昨日普涨现象较为明显，如后续资金不济，难以突破前期的成交密集区。

　　总体看，随着政策的具体落实，投资者对救市成功信心有所增加，但短期内量能释放过快，不利于后期走强。同时，沪指已接近自今年2月份以来形成的下降通道上轨线和2000点附近的成交密集区，后市震荡幅度可能加大。

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