红周刊记者 张宇

　　在一片“从紧”声中，银行股繁华落尽。尽管本周兴业银行、招商银行相继交出的年中业绩还算靓丽，但市场对它们昔日的万千宠爱早已不再。近日，中金、高盛等机构对银行股维持了中性评级，因为不仅房贷业务发出的资产质量预警信号增加了2009年盈利的不确定性，而且下半年净息差可能收窄，更加剧了他们的担忧。

　　房贷：发出资产质量预警

　　房贷业务是银行的重要生意，凭借于此，兴业银行近年来连续赶超浦发银行、民生银行，在股份制商业银行中的整体实力坐到仅次于招商银行的第二把交椅。也正因为此，虽然公司新增贷款中投向房地产相关行业比重由去年的82%降至上半年的38%，但存量上对高风险行业配置仍偏高，导致公司报告期内不良贷款余额较年初上升0.19亿元，不良贷款净形成率比2007年增加6bp。同时在五类贷款中，关注类贷款和逾期贷款出现“双升”，逾期贷款上升26bp，主要来自逾期1～90天贷款中的抵押贷款(12.4亿元)，中金公司分析员毛军华推测为主要是个人按揭贷款。

　　从公司中报来看，公司对房地产业的贷款占比为14.29%，对个人贷款占比为30.28%，两项合计，公司在房贷业务方面占比高于40%，引发了媒体和券商对其资产质量的质疑。兴业银行不得已专门赴深圳召开机构见面会，以个人房贷压力测试为例，说明深圳楼跌并未促使该行不良贷款大幅上升。但公司中报显示，深圳市益田假日世界房地产开发公司，以次于某投资公司12亿的贷款规模成为兴业银行的第二大客户。与个人信用贷款相比，房地产商即便是抵押贷款，在楼市“冬天”里，特别是在房价跌幅已过30%的深圳，房地产商贷款的安全性仍比个人信贷更需重视。

　　兴业银行房贷只是冰山一角。虽然从紧货币政策明显抑制了房地产开发贷款增长，去年四季度和今年一季度，除了交通银行、民生银行外，各家银行放贷速度有所减缓，但二季度房地产开发贷款却有小幅反弹，中长期贷款占比继续提高。来自央行和申万的研究数据显示：其中，国有银行中长期贷款比例高达62.5%，股份制商业银行比例则为44.0%。中长期贷款和基建、地产开发等固定资产投资行业联系紧密，如果管理层继续进行紧缩调控，则贷款的资产质量需要经受大考验。招商银行中报显示其进行了贷款结构的调整，公司减少了对房地产及旅游租赁行业的贷款配置，转而增加了对运输及通讯业、能源原材料的行业配置。然而，公司持有美国“两房”债券2.55亿美元，同样免不了受楼市冲击波的重挫。

　　净息差：飙升后回稳

　　银行股去年大放异彩，与上市公司净息差连续收阔有很大关系(净息差是生息率与付息率之差，是大多数银行利润的主要支撑因素)。“从已经公布中报的银行股来看，上半年的净息差仍然在扩大”，天相投顾分析师王逸峰对《红周刊》记者表示。以招商银行为例，2007年四个季度净息差分别为2.90%、3.07%、3.03%、3.36%，2008年一、二季度则继续扩大至3.55%、3.54%，这直接支撑着银行业绩高增长。但是最近瑞银发布报告对净息差表示担忧，花旗则称中资银行净利息受益率已步入飙升后的稳定期。