光大证券 王峰

　　我们对此做出如下点评：

　　1、本次上调出口退税政策属于国家扶持出口企业、调整税收政策的有序安排，将对包括有色金属行业在内的相关出口企业改善经营状况产生直接的正面影响，但是难以改变出口增速下滑、利润下降的趋势。

　　2、从调整对象来看，此次出口退税调整涉及的产品范围较为广泛。2008年1-9月份，我国铜管(不包括内螺纹铜管)1-9月份累计出口12万吨，9月份当月出口1.2万吨，占各类铜产品出口总量的20.6%；铝板带1-9月份累计出口66.8万吨，9月份当月出口9万吨，占各类铝产品出口总量的17.3%。

　　3、按照简单的静态测算，本次出口退税率的上调将促使2009年铜管和铝板带出口的实际收益大约各分别增加5亿元人民币。但是考虑到在实际执行过程中，国外进口商可能就出口退税率上调进行压价，国内出口企业实际受益情况存在较大幅度折让。

　　4、从中长期在全球经济整体下滑的背景下，我国鼓励出口的税收政策将会对国外生产商的市场份额产生挤出效应，很容易招致其他国家更为严厉的出口限制政策，而全球国际贸易保护倾向会进一步增强。

　　5、考虑到全球定价和进出口贸易机制，相较其他行业而言，针对大宗商品的税收政策效应是最无效的。

　　6、近期，国家先后推出了一系列加大电网、经济适用房等固定资产投入的刺激政策，在一定程度上能够改善有色金属行业的实际需求和市场预期，但是能否抵消全球经济下滑的负面影响仍待进一步观察。

　　7、从行业基本面来看，我们认为有色金属行业中长期调整的趋势仍未改变，各细分行业仍需面对相当长的惨淡经营时期，投资者需要审慎对待短期内的交易型机会，维持行业“中性”的投资评级。

　　8、此次关税调整直接受益的上市公司是海亮股份，投资者可以给予适当关注。

　　风险分析：

　　外部需求减弱对国内市场的冲击超过预期。