招商证券 赵春

　　热点事件：国家将于2009年1月1日在全国范围内全面推行增值税转型改革，即由生产型改为消费型。涉及金属矿和非金属矿采选产品的增值税率从13%恢复到17%，且所有增值税一般纳税人抵扣其新购进设备所含的进项税额，未抵扣完进项税额结转下期继续抵扣。

　　对于企业的影响：对于采矿企业来说，采选产品增值税增加4%调高了产品成本，但外购设备允许抵扣进项税额，长期来企业的成本没有增加。自有矿山的冶炼厂来说，整体的生产成本不变。对于外购国产精矿的冶炼厂来说，降低了生产成本。对于外购进口精矿的企业，由于进口精矿的增值税由企业支付，税率上升增加了企业成本。

　　美国9月铜进口降幅37%，铜需求剧减：美国9月铜进口自8月的86,878吨降至54,515吨,降幅超过37%。美国建筑业用铜量占全部需求的40%以上,通常一辆美国产汽车铜的使用量超过50磅。美国急剧萎缩的房地产以及放缓的汽车业,重挫了铜需求，预期进口数据会进一步下滑。

　　磷肥关税调整间接缓解了冶炼厂副产品价格下滑的负担：硫酸是生产磷肥的主要原料，磷肥关税的调整也间接刺激了硫酸的需求，对于国内铜铅锌冶炼企业来说是一个利好消息，缓解了冶炼厂由于副产品价格剧跌和需求锐减而带来的压力。

　　锌精矿供给紧张，锌冶炼厂大幅减产：由于原料需求下降以及精矿加工费的判断进行中，小型铅锌矿山减产停产严重，大部分省的小型矿山已经关停。大型铅锌精矿虽然面对加工费下降、经营环境恶化，但是暂时还没有停产打算，部分采取减产的措施以观后市。

　　欧美不锈钢需求低迷，镍价难有起色：因镍价低迷，加拿大的两座镍矿提前关闭；必和必拓公司已经停止对印尼一座镍矿的可行性研究。镍矿减产幅度并不是解决供需之间矛盾的主要原因，全球镍的需求前景仍然是最主要原因。