渤海证券 张顺

　　投资要点：

　　主要生产地煤炭价格开始全面“跳水”

　　生产地，山西省煤炭价格全面下跌，与9月20日相比，动力煤价格约下跌30元—80元/吨，无烟煤、喷吹煤和炼焦煤约下跌100元—200元/吨，河北省焦煤主要生产地邢台、唐山等地，价格保持相对平稳，维持在高位。

　　中转地煤炭价格继续小幅回落：秦皇岛煤炭价格继续保持小幅回落：优质动力煤价格相对坚挺，累计跌幅为10%，普通混煤累计跌幅达20%；.消费地煤炭价格开始下降：

　　华东地区沿江电厂煤炭到厂接受价格开始回落，9月下旬煤炭价格比上旬回落20元/吨。全国主要城市用煤价格稳中有降：10月9日，广州煤炭价格比9月25日下跌40元/吨，上海、西安等城市价格走势较平稳。

　　.焦炭价格大幅回落，生产地以及消费地价格都出现大幅下降，以太原、上海焦炭价格计算，累计跌幅超过20%。

　　国际煤炭价格大幅下跌：

　　10月9日，澳大利亚BJ煤炭价格为124.45美元/吨，比9月26日回落15.55美元/吨，创下近6个月以来的新低，累计跌幅超过35%；10月3日，南非FOB煤炭价格为132.8美元/吨，比9月26日回落13美元/吨，累计跌幅超过25%。

　　煤炭库存量仍在高位，煤炭市场供需形势正在逆转一方面说明，下游行业对煤炭需求在下降(季节性因素，经济的周期性调整)，另一方面也说明，煤炭市场交易活力不够。

　　沿海煤炭运价指数持续回落(累计跌幅超过50%)，进一步表明煤炭市场交易不活跃

　　煤炭市场趋于平衡，煤炭行业步入周期性下行阶段即将进入冬季用煤高峰，预计第四季度煤炭价格虽回落，但仍将保持在高位运行。下游的需求减速，煤炭价格全面，煤炭市场由供需偏紧趋于平衡，煤炭行业趋势已定，由景气高点步入下行区间，给与行业“中性”的评级

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