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　　报告作者：--撰写日期：2008-08-27

　　下半年公司主业运行的外在环境恶化。重卡的高速增长不具备持续性，随着国三标准在7月1日实施，提前消费效应完结，7月份重卡销量同比、环比分别下滑26.7%、51.1%。轻卡同比增速仅为2.14%、环比则下滑18.6%。这也使得1-7月份广义货车、重卡、及轻卡的同比增速分别为19.94%、36.77%、17.62%，和上半年的增幅相比回落明显。我们预计下半年货车、特别是重卡的增速会出现较大幅度回落，预计全年增速在15%左右，公司传统机械泵产品面临比较大的市场压力和价格压力。

　　通往国三道路的技术之争或增加市场对博世汽柴的担心。博世汽柴作为国内最早成立的能够生产满足国三标准的高压共轨系统的提供商，一直被市场寄予厚望，在国三标准实施屡次推迟的背景下，EGR技术浮出水面使得博世汽柴国三产品面临的市场环境变得不够明朗。由于以重汽为代表的采用EGR技术的终端产品比采用以博世汽柴为代表的高压共轨技术的产品整体上便宜1万元左右，因此一方面不排除在短期内博世汽柴面临市场的冲击；另一方面，也不排除博世汽柴为了拓展市场对自身产品进行降价的可能。

　　盈利预测、投资建议和风险。综合来看，公司的收入增长、毛利率情况以及投资收益情况基本符合我们的预期，但费用率情况超出我们的预期，我们上调公司的费用率，从而下调公司08、09年的盈利预测，从原来的08、09年EPS0.49元、0.72元下调至0.42元、0.65元，对应08年动态PE14.7倍。考虑到博世汽柴、联合电子的良好市场地位以及后续发展远景，维持对公司增持评级。

　　风险主要有：大盘系统性风险、行业周期波动风险、原材料价格波动风险、国三切换进程不达预期以及市场竞争风险。